VALLOUREC : Vallourec : le marché nous les casse

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26 nov. 2007 •18:44

Vallourec : le marché se fait plus prudent


Justifié ?

Bonus. Alors que le prix du baril de pétrole vient 'tutoyer' de nouveau la barre psychologiques des 100 Dollars, certaines valeurs du secteur de l'or noir connaissent paradoxalement une période de doute. C'est le cas de plusieurs dossiers dans le domaine du parapétrolier comme Vallourec. On peut trouver une explication de ce phénomène dans la crise boursière que nous traversons depuis cet été et qui conduit les investisseurs à prendre les bénéfices là où ils se trouvent... Celui qui a misé sur Vallourec dans la période de basses eaux, comme Vincent Bolloré en 2003, engrange ainsi une telle plus-value qu'il est bien tentant de sécuriser cette manne dans le contexte actuel pour le moins perturbé en bourse. En l'espace de 4 ans, le cours a en effet été multiplié par 15...

Filière. Un autre facteur à surveiller repose sur la flambée des matières premières qui affecte le groupe dans la mesure où il est aussi un gros consommateur d'acier. Il peut ainsi avoir du mal à répercuter la hausse des coûts d'approvisionnement dans ses prix de vente. La chute de la devise américaine détériore également les comptes, la monnaie de référence dans cet univers demeurant le billet vert. On peut craindre également une montée en puissance d'une concurrence émanant de sociétés chinoises... Il semble pourtant que ces doutes soient excessifs, comme en témoigne la qualité des comptes qui ont été récemment publiés par le groupe. Tout d'abord, Vallourec a opéré une montée en gamme et se focalise désormais sur les produits à forte valeur ajoutée. Il a également diversifié sa base de clientèle avec une percée de l'énergie électrique.

Résultats. Sur les 9 premiers mois de l'année, même si la profitabilité s'est très légèrement détériorée, elle demeure proche des niveaux records avec une marge opérationnelle de 27%. Avec des fondamentaux solides et une demande qui devrait demeurer porteuse, l'avenir semble donc toujours dégagé. On mentionnera également l'aspect spéculatif du dossier avec un capital très ouvert et l'intérêt supposé de certains milliardaires russes... En dépit de la hausse de la capitalisation sur les dernières années, les ratios demeurent inférieurs aux comparables avec des bénéfices 2007 valorisés une dizaine de fois. On peut ainsi conserver la ligne et se renforcer en baisse vers 170-180 Euros.

En baisse.

Cours à la date du conseil: 194.65 EUR