TOTALENERGIES : Analyse KEPLER qui relève, note du 29 avril --)

Rafi66

03 mai 2024 •18:13

Performance solide au 1T24.
Le 26/04, TotalEnergies a publié des résultats solides au titre du 1T24. En substance, le RN est ressorti en ligne avec les attentes à USD 5.1 md, reflétant une baisse de 22% sur un an. Les résultats dans l'Exploration-Production ont été inférieurs à nos attentes, tandis que les divisions Integrated LNG, Raffinage-Chimie et Marketing-Services ont enregistré une performance en ligne. La division Integrated Power s'est quant à elle démarquée, avec une rentabilité des capitaux employés moyens de 10%. La génération de trésorerie opérationnelle ajustée (ex-BFR) est ressortie à USD 8.2 md (vs USD 8.1 md E). Le management a émis un message positif concernant le redressement de la demande de GNL en Asie qui, combinée à une faible augmentation des capacités de production, continue de soutenir les prix sur les marchés du gaz à terme. Par ailleurs, TotalEnergies étudie « sérieusement » la possibilité d'une cotation primaire aux Etats Unis. Le groupe n'envisage pas de changer de siège social, mais plutôt de faciliter l'accès des investisseurs américains aux actions TotalEnergies. La décision pourrait être prise en septembre 2024 selon le Patrick Pouyanné. Concernant la redistribution aux actionnaires, TotalEnergies pourrait relever sa cible de rachats d'actions (USD 2 md par trimestre actuellement) si les prix du pétrole se maintiennent au niveau actuel (USD 85-90/baril). Au global, nous avons relevé notre cible de prix moyen du Brent à : 1) USD 85/baril en 2024E (vs USD 75/b précédemment) ; 2) USD 80/b en 2025E (vs USD 75/b) et 3) USD 75/b à partir de 2026E (vs USD 70/b). En effet, nous anticipons un marché pétrolier tendu au cours des prochaines années, en raison de la volonté de l'Arabie saoudite de réduire les stocks des pays de l'OCDE et des tensions géopolitiques persistantes. Sur la base de nos nouvelles prévisions, nous avons relevé nos estimations de flux de trésorerie opérationnels ajustés de respectivement 11/9/5% sur 2024- 26E. Notre objectif de cours a été rehaussé de EUR 72 à EUR 76. Opinion positive réitérée.