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CGG : Le verre à moitié plein, la bouteille à moitié vide

07 mars 2024 16:49

Comme à son habitude la publication officielle des résultats de CGG amène son lot d'interrogations, résultats pourtant largement connus depuis le point d'activité début janvier 2024.
Qu'y avait il à attendre ? des projections pour 2024 et au delà, la renégociation de dettes avant son terme ainsi q'un résultat comptable définitif.

Que penser de la conf call ?
Sur le plan opérationnel :
- Les analystes n'ont pas bronchés sur le fait que la société préfère ne pas utiliser la totalité de ses navires et préfère payer une indémnité pour non utilisation. c'est un comble
cela en dit long sur la faiblesse de la demande passée et à venir sur le multi client, faiblesse pour CGG uniquement . L'aggrégation des invesstissements cash dans le MC chez les paires (CGG/TGS/PGS/SLB) est en augmentation de 78% depuis le point bas de Q3-2021
CGG a très bien passé la crise COVID, mais la concurrence fait beaucoup mieux depuis la sortie de crise. pour mémoire, l'investissement cash en MC est très faible soit 171M$/an contre +/-230 avant la crise COVID.
Pour le modèle économique de CGG, 100$ en investissement MC rapporte à terme 160$ de top line
- Pourquoi avoir une puissance de calcul qui a augmenté de 300% depuis 2018 alors que le backlog (ainsi que les ventes) dimininuent inéxorablement
le backlog ou carnet de commande pour l'activité géosciences à fin 2023 est à 184M$ soit le montant le plus faible jamais enregistré, même durant la crise COVID le backlog était à un niveau supérieur.
Cette incongruité n'a pas été relevée par les analystes
Pour SMO exit Mme Dubu et on ressort les cadavres des placards, les comptes IFRS sont sans appels pour la sté en general le dernier trimestre a été 'chargé',
Le gross profit du trimestre ressort à 10% contre +/- 29% sur le reste de l'année
L'EBITDA IFRS est en net repli par rapport à 2022 soit 352M$ contre 428M$ pour 2022, le bridge entre l'EBITDA POC et IFRS n'a jamais été aussi important dans ce sens.

Sur le plan financier
On nous annonce 30M$ de repayement de dette en 2024, et une renégociation avant le terme des emprunts soit en 2026 et non en 2027.
Il est vrai que CGG n'a pas besoin d'autant de cash, le niveau de cash nécessaire a faire tourner la boutique a été abaissé à 100M$ (gràce au travail de controller financier précédent.)

les premiers derating tombent,
Portzamparc ajuste sa cible sur CGG de 0,6 à 0,5 euro ('renforcer'). 

8 réponses

  • 07 mars 2024 16:58

    Conf call - Carnet de commandes 

    The backlog dynamics at the end of the year are not indicative of the trends that we see in the industry, and we expect to recognize multiple significant projects going forward in backlogs. Coverage for 2024 is very similar to last year at the same time and expect our plan for 2024 to be fairly secure.

  • 07 mars 2024 17:05

    Si l’acquisition a repris pour la concurrence alors les prix vont remonter et cela deviendra d’autant plus coûteux pour CGG

  • 07 mars 2024 17:08

    dans la partie Q/R le mot magique " IA " a été mentionné quelque fois 

    la question concernant les OBN et les streams est intéressante

    verrais tout ça le WE 

    un des analyste avait quand même un doute sur le déroulement financier 

  • 07 mars 2024 17:11

    désolé pierel la dynamic est baissière sur les entrée de commandes Order Intake, Order Processed, backlog, WIP (Internal Prod @ Market price) surtout depuis mi 2023. Geosciences produit plus rapidement mais les ventes (mêmes restatées) pour les activités abandonnées, sont très loin de ce que l'on pourrait attendre surtout au regard du coût d'acquisition auprès de Fugro

  • 07 mars 2024 17:22

    Tout vendu à 0,4444 acheté à 0,3990 et vient de passer sur télé performance à 83,50 🤞
    Bonne PV à tous 

  • 07 mars 2024 17:51

    M4802577 cela semble être le cas :
    Accord Shearwater
    Pour réaliser des études multi-clients, CGG sous-traite l'acquisition de données à des entreprises sismiques. Dans le cadre de la cession des navires d'acquisition sismique, CGG a conclu un accord de capacité avec Shearwater pour l'acquisition de données sismiques en mer. Les principaux termes de ce Contrat de Capacité imposent à CGG de :
    ● travailler exclusivement avec Shearwater jusqu'en janvier 2025, pour l'acquisition de streamers sismiques et de navires sources pour les projets de nœuds, jusqu'à 730 jours de navires par an en moyenne ;
    ● taux journalier préétabli pour les deux premières années et demie ; pour les deux années et demie restantes,
    ->le taux le plus élevé entre le taux du marché et le taux journalier préétabli ;

  • 07 mars 2024 18:18

    Par expérience, quand le verre est à moitié vide et la bouteille aussi, il faut peu de temps pour terminer le tout.
    Je pense que leur projet est de sortir de la sismique et ils n’ont pas intérêt à traîner avant que ça se déprécie totalement. 

  • 19 mars 2024 09:19

    Les analystes mettent beaucoup de temps à annoncer la couleur. Résultats et perspectives sont vraiment navrants. 

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