Gecina dans le rouge : la valeur des bureaux baisse plus rapidement que prévu

information fournie par AOF •15/02/2024 à 10:03

(AOF) - Gecina (-2,98% à 92,85 euros) affiche l’une des plus fortes baisses de l’indice SBF 120 au lendemain de la publication de ses comptes 2023. Invest Securities note des baisses de valeurs d’actifs plus rapides qu’attendu. L’année dernière, le résultat récurrent net part du groupe a progressé de 8,2 %, à 6,01 euros alors que la société ciblait une croissance comprise entre 6% et 8%. Le résultat récurrent net part du groupe a progressé de 8,4% à 444,2 millions d'euros.

Cette année, le résultat récurrent net part du groupe est anticipé entre 6,35 euros et 6,40 euros par action, en hausse de 5,5 % à 6,5 %.

Gecina proposera un dividende de 5,3 euros par action au titre de 2023.

Les loyers bruts ont augmenté de 6,5% à 666,8 millions d'euros en 2023. Ils ont progressé de 6,1% à périmètre constant. L'ensemble des composants de la croissance des loyers à périmètre constant sont orientés à la hausse. Les effets de la hausse du taux d'occupation contribuent à hauteur de 0,6%, les effets de l'indexation, à hauteur de 4,7% et la réversion locative, à hauteur de 0,8%.

Le patrimoine ressort à 17,1 milliards d'euros, en recul de 10,6% à périmètre constant. Pour les bureaux, la baisse atteint 12,1%. Invest souligne que la baisse des valorisations des bureaux s'est notablement accélérée au second semestre 2023. Le portefeuille résidentiel a reculé de 4,3% en 2023.

La réduction de la dette nette du groupe à 6,2 milliards à fin 2023 contre 7,2 milliards d'euros à fin décembre 2022, "notamment à la suite des cessions réalisées au premier semestre, conforte ainsi le LTV autour de 34 % (droits inclus) en dépit d'une baisse significative des expertises au cours de 2023", explique le groupe immobilier.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points clés

- Quatrième foncière européenne, 1ère foncière européenne de bureaux, 1er acteur intégré de résidences étudiantes et 1er parc résidentiel privé parisien ;

- Patrimoine de 20,1 Mds€, à 80 % dans les bureaux (dont 52% à Paris), 17 % dans le résidentiel traditionnel ou étudiant et le reste dans les hôtels ;

- Modèle d'affaires capitalisant sur la centralité et la rareté des actifs parisiens, la haute qualité servicielle adaptée à l'évolution des usages et l'expérience pionnière en innovation durable ;

- Capital ouvert (Ivanhoé Cambridge en détenant 15,1%, Predica 13,7 % et Norges Bank 9,4 %), Jérôme Brunel présidant le conseil d'administration de 10 membres et Beñat Ortega étant directeur général ;

- Endettement maîtrisé, noté A–, le ratio de dette LTV à 33,7, avec 4,6 Mds€de liquidités et une couverture à 80 % de la dette jusqu’à 2028.

Enjeux

- Stratégie de création de valeur :

- tirée par la normalisation des taux d’occupation, l’indexation des loyers,

- livraison de 33 projets d’ici 2026, dont 2en 2023 à potentiel locatif additionnel ;

- Stratégie d'open innovation structurée par la direction R&D et Innovation depuis 2019 :

- écosystème autour de la ville durable et de technologies immobilières (fonds d'innovation, start-up, fournisseurs innovants...),

- canal de distribution YouFirst couvrant toutes les offres commerciales ;

- Stratégie environnementale CANOP 2030 visant la neutralité carbone :

- avec objectif intermédiaire 2025 : recul, vs 2019, de 55 % des émissions carbone et de 28 % de la consommation d’énergie,

- via l’industrialisation des solutions bas-carbone, le recours aux énergies renouvelables et les rénovations du parc existant,

- totalité de la dette transformée en emprunts « verts » et rémunérations de long terme liées à la réduction de la facture énergétique des bâtiments ;

- Qualité du portefeuille à 85 % dans Paris, Neuilly, Levallois, Boulogne-Billancourt et Issy ;

- Pipeline fourni de 2,8 Msd€, à 91 % dans Paris, son croissant ouest et La Défense, donnant une bonne visibilité des loyers futurs d’ici 2025, en hausse dès 2023 ;

- Impact positif de l’indexation des loyers sur l’inflation.

Défis

- Evolution de l’actif net réévalué ou ANR, de 183,8 €, donnée-clé à comparer au cours de Bourse, et du taux d’occupation des immeubles (92,8 %), indicateur du marché immobilier, de la vitesse de commercialisation et des stocks ;

- Après une progression de 4,4 % des revenus locatifs, objectif 2023 d’une hausse du résultat net par action de 5,8 à 5,9 € ;

- Dividende de 5,3 €

En savoir plus sur le secteur Immobilier

Une crise de la demande

Selon les données de la Fédération des promoteurs immobiliers (FPI), les chiffres du troisième trimestre 2022 continuent à être alarmants. Les mises en vente de logements collectifs neufs ont chuté de 12,4 % sur un an, à 19.006 unités. Sur les neuf premiers mois de 2022, la baisse atteint 10,2 %, à 72.670 unités.

Les réservations dégringolent elles aussi du fait de l'effondrement des ventes en bloc aux bailleurs sociaux et aux investisseurs institutionnels. Avec la hausse des taux d'intérêt, les investisseurs institutionnels renégocient ou stoppent les opérations. Les primo-accédants sont pénalisés par la hausse des taux et le durcissement du dispositif Pinel rebute certains investisseurs privés.

Du fait de la forte hausse des coûts de construction, la FPI estime qu'une opération autorisée sur six n'est finalement pas réalisée pour des raisons économiques.

Face à cela les prix sont toujours en hausse : les prix de vente des logements collectifs neufs ont augmenté de 5,9 % sur la France entière au troisième trimestre 2022. L'Ile-de-France fait exception, avec un fléchissement de 0,9 %.